Banco Inter ou Nubank: quem está levando a melhor?

Os tickers INBR31 e NUBR33, respectivamente, BDRs do Banco Inter e do Nubank, enchiam os olhos de quem investe. Hoje o cenário é outro. Os papéis desses bancos derreteram e fica a questão: quem está levando a melhor, Banco Inter ou o Nubank?

Leia o artigo para entender o que vem acontecendo com as duas companhias até agora!

Estreia do Inter e do Nubank nos Estados Unidos

Inter

Essa novela começou em 2018, quando o Inter fez seu IPO (oferta inicial de ações) na B3. Mas a história do banco se inicia antes, em 1994, quando foi fundada a financeira Intermedium que depois, em 2008, virou o Banco Intermedium. 

Nos anos seguintes, a empresa se reinventou, adotou o nome atual e começou a atuar como banco digital, do jeito que conhecemos hoje. 

Desde 2018, o patrimônio de R$ 1 bilhão se multiplicou e em agosto de 2022 somava R$ 7,1 bilhões. 

Os planos da empresa mudaram em maio de 2021, quando o Inter resolveu migrar suas ações (BIDI3, BIDI4 e BIDI11) para Nasdaq, nos Estados Unidos. A partir daquele momento só seria possível investir no banco digital daqui do Brasil por meio do BDR INBR31. 

Nubank

O Nubank, por outro lado, fez IPO direto nos Estados Unidos. As ações estrearam na NYSE no dia 9 de dezembro de 2021, cotadas a U$ 9 cada. Na época, o banco foi avaliado em U$ 41,7 bilhões e, por isso, foi considerado a empresa mais valiosa da América Latina (posto perdido em janeiro). 

7,5 milhões de clientes embarcaram na proposta do banco e aceitaram o “pedacinho”, BDR gratuito da empresa, no IPO.

IPO do Inter vs IPO do Nubank

Se compararmos o desempenho do IPO dos dois bancos, veremos que o Nubank levou a melhor no primeiro mês:

Fonte: Economatica/TC.

O momento macroeconômico dos IPOs foi decisivo para esse resultado. Quando o Nubank estreou em 2021, não havia perspectiva de recessão e nem aumento de juros nos EUA. 

Max Bohm, analista do TC, acredita que se o Inter tivesse feito a migração na mesma época que o Nubank a queda seria menor e seu múltiplo seria maior. Em agosto deste ano, o Inter negociava cerca de 0,7 vezes o seu valor patrimonial, enquanto o Nubank negociava perto de 4 vezes.

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Depois do IPO, restou assistir à queda

O Inter e o Nubank chegaram no mercado com o propósito de desburocratizar processos e reduzir as taxas dos serviços financeiros. Contudo, o cenário macroeconômico não está favorável para essas empresas de crescimento, que não têm a mesma estabilidade das grandes instituições financeiras.

Pós-IPO do Inter 

Na sua chegada à terra do Tio Sam, o Inter encontrou a maior inflação dos últimos 40 anos no país, aumento da taxa de juros americana e risco de recessão econômica. Fatores que penalizaram duramente as bolsas dos Estados Unidos, em especial a Nasdaq, onde se concentram as maiores empresas de tecnologia do mundo. 

Na opinião de Bohm, devido a todo esse cenário, o momento de migração não foi dos melhores. Segundo o especialista, os papéis do Inter já estavam descontados na B3 e migrar para Nasdaq gerou a liquidez baixa que contribuiu para a queda das ações lá fora.

Pós-IPO do Nubank

Seis meses depois – e após derreter mais de 50% –  analistas encaram a estreia do Nubank como uma percepção exagerada do valor da empresa. 

Para alguns especialistas, o roxinho tinha vantagem por entrar num mercado competitivo com uma base fortemente engajada de milhões de clientes. O IPO da empresa a colocou no mesmo patamar das instituições financeiras mais antigas do país, mas sem a mesma capacidade lucrativa. 

Alguns meses antes da estreia, Warren Buffet, maior investidor de todos os tempos, realizou um aporte de U$ 500 milhões na companhia, o que contribuiu para que o Nubank ganhasse certa autoridade e maior confiabilidade no mercado.  

Mesmo tendo tido uma estreia melhor, os desafios do Nubank parecem maiores para o mercado. Hoje, apesar de apresentar um crescimento sólido na base de usuários, o Nubank tem dificuldades em transformar isso em lucro. 

O cenário não é dos melhores para os bancos digitais

O Inter e o Nubank precisam se provar como instituições rentáveis e bem-estabelecidas e esse é o principal desafio de ambas as companhias nos próximos anos. 

Segundo analistas da Avenue, o Inter sai na frente no que diz respeito à monetização da base de clientes, já o Nubank tem mais usuários e uma maior penetração no mercado. Porém, as duas empresas estão aquém dos “bancões” como Itaú, Bradesco e Banco do Brasil. 

Soma-se a isso a atenção que o cenário macroeconômico exige. O Federal Reserve, banco central americano, acelerou a trajetória de aperto monetário, aumentando a taxa de juros dos EUA.

Essa alta vem penalizando especialmente os ativos das empresas de tecnologia e crescimento, que é o caso dos bancos em questão. O Nubank, por exemplo, declaradamente não se preocupa com lucro num primeiro momento. Ao invés disso, seu foco é se consolidar no mercado e ter cada vez mais clientes e investimentos em tecnologia. 

No entanto, num cenário de instabilidade, o mercado pede por segurança e resultados.

Alta de juros não favorece setor bancário?

A alta de juros está presente tanto no Brasil quanto no exterior. Geralmente, essa configuração é favorável para o setor bancário, pois o crédito fica mais caro e as instituições financeiras ganham mais. Entretanto, isso não é regra e a escalada de juros afeta o Inter e o Nubank de um jeito diferente. 

Os dois bancos digitais são focados em empréstimos para pessoas físicas – que tendem a ter uma taxa de inadimplência maior. Já os bancos tradicionais contam com empresas na sua carteira de crédito, e elas têm maior facilidade de honrar o empréstimo.

Logo, um dos principais geradores de caixa do Nubank e do Inter é ameaçado nesse cenário de recessão.

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Analistas dividem opiniões em relação ao Banco Inter e ao Nubank

Parte dos analistas acredita que as ações do Inter e do Nubank não atraem a atenção de investidores dos EUA, a menos que seus papéis estejam em carteiras focadas em países emergentes.

Sobre o Banco Inter

Apesar disso, alguns outros especialistas defendem que a queda do Inter não é tão ruim quanto parece. Fabio Louzada, economista e analista CNPI, afirma que o Nubank entrou no mercado em um momento de otimismo para bolsa e depois foi contaminado por uma série de notícias ruins. O Inter, por sua vez, encontrou um mercado mais pessimista e, por isso, já está com parte da queda precificada. 

De modo geral, e no momento atual, as recomendações tendem a apontar para o Banco Inter como uma melhor escolha. 

Em julho, o Itaú BBA retomou a recomendação de compra do INBR31, com o preço-alvo do papel em U$ 8, o que significa um potencial de alta de cerca de 190%. Mesmo com o cenário desafiador, a instituição acredita que o Inter tem potencial para ser um dos vencedores da corrida por ser uma marca consolidada, além de ter uma carteira de crédito e de serviços mais avançadas e base de 19 milhões de clientes.

Contudo, o Itaú BBA alerta para a redução de expectativas em relação aos próximos resultados do Inter. A instituição prevê uma melhora no lucro da empresa no quarto trimestre de 2022, mas nada de espetacular. 

A análise do BBA prevê uma queda no lucro do Inter em 2022, de R$ 295 milhões para R$ 198 milhões. As expectativas até 2025 também foram reduzidas, passando de R$ 3,393 bilhões para R$ 2,130 bilhões. O ROE (sigla para retorno sobre o patrimônio) caiu de 25% para 20% também. E, em linhas gerais, o BBA acredita que os resultados mais razoáveis virão para o longo prazo.  

Sobre o Nubank

Já o Bradesco BBI acredita que o Nubank apresentou resultados abaixo das expectativas do mercado no primeiro trimestre do ano, além de esperar um aumento de inadimplência do Nubank – preposição corroborada pela análise do BTG Pactual. 

Mas nem tudo é negativo para o Nubank. Os analistas que acreditam na recuperação da empresa olham para o prejuízo que vem diminuindo. No 1° trimestre do ano passado, a perda era de aproximadamente U$ 54 milhões. Em 2022, o banco fechou o 1° trimestre com uma redução para U$ 45 milhões. 

Além disso, no 2º trimestre de 2022, o Nubank ganhou 5,7 milhões de novos clientes, chegando a um total de 65,3 milhões de pessoas, com uma taxa de atividade de 80%.

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Disclaimer:
Esta matéria possui caráter informativo e não constitui uma recomendação de investimento.