IGP-M: por que ficar atento ao índice? 

O IGP-M é um importante indicador da inflação brasileira, calculado pela Fundação Getúlio Vargas (FGV). Usado como base para reajuste de muitos contratos imobiliários, principalmente os de locação, o índice é conhecido popularmente como “inflação do aluguel”.

Continue a leitura para saber mais sobre o indicador e sua última análise. 

Como o IGP-M é calculado?

O indicador é calculado a partir da soma de três subíndices: o IPA-M (índice de preços de atacado), o IPC-M (índice de preços ao consumidor) e o INCC (índice nacional de custo de construção). 

Por ser publicado no mês corrente, o IGP-M é muito utilizado como um termômetro do comportamento dos preços, direcionando as expectativas do mercado até a divulgação dos dados do IPCA. 

Diferença entre o IGP-M e o IPCA

Apesar do nome comum: índice de preço ao consumidor, o IPC-M e o IPCA são dois indicadores distintos, calculados por dois institutos diferentes (FGV e IBGE, respectivamente). No entanto, eles contam com uma metodologia de cálculo parecida, o que faz com que a série histórica de ambos tenha uma evolução semelhante. 

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No gráfico abaixo, é possível observar a correlação entre os índices durante todo o período da amostra que vai de janeiro de 2019 (pré-pandemia) até setembro de 2022 (pós-pandemia).

Fonte: FGV, IBGE, Ipeadata

Porém, ao olhar o desempenho do IGP-M como um todo contra o IPCA, nota-se que em certos períodos há um descompasso entre as séries.

Fonte: FGV, IBGE

Isso acontece, pois dentre os subíndices que compõem o IGP-M, o IPA é o que tem maior peso, representando 60% do resultado, ao mesmo tempo que é o mais volátil. Com isso, ele se torna o principal condutor da trajetória do indicador como mostra o gráfico a seguir.

Fonte: FGV

A volatilidade do IPA-M, por sua vez, ocorre devido aos preços de atacado estarem mais suscetíveis a mudanças nas taxas de câmbio que afetam o preço de importação de insumos e o valor das commodities. Aliás, os períodos de maior crescimento do índice coincidem com a forte desvalorização do real frente ao dólar e o consequente aumento nos preços de produtos como matérias-primas e alimentos.

Como o IGP-M afeta os investimentos?

Em cenários como este, de alta na inflação de oferta, um dos tipos de ativo mais afetados são os fundos imobiliários. Isso acontece, pois o descasamento entre o IGP-M e o IPCA pode gerar conflitos entre inquilinos e proprietários de imóveis a depender do tipo de contrato formalizado. 

Em contratos atípicos, isto é, de prazos longos, com reajustes anuais através de um indexador pré-determinado e sem previsão de revisionais, a chance de um possível acordo se torna mais remota. 

Já nos contratos típicos, de duração mais curta com previsão de revisionais, o proprietário pode ser mais flexível a negociar um desconto para evitar a saída do inquilino.

Por esses motivos, os fundos imobiliários com grande concentração de contratos atípicos, carteira de inquilinos com empresas consolidadas e de grande porte tendem a se beneficiar de um eventual aumento do IGP-M. 

Para os fundos imobiliários de recebíveis, a preferência é por fundos com menor risco e pequena alocação em IGP-M dado que os fundos mais high yield (maior risco e maior retorno) podem sofrer com as possíveis inadimplências dos inquilinos.

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Além dos fundos imobiliários, o IGP-M afeta diretamente o desempenho de empresas, principalmente as do setor elétrico. Estas chegam a realizar leilões públicos a fim de arrecadar verba para construir e operar novas linhas de transmissão. Em troca, as empresas vencedoras da concessão recebem o direito de obterem uma renda extra anualmente corrigida, na maioria dos casos, pelo IGP-M. 

Em suma, a variação do IGP-M e seu comportamento particular com relação aos demais índices de inflação mostram a importância de acompanhar a evolução do indicador e como os diferentes ativos estão respondendo a ele. 

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