Reflexões sobre empresas e setores em 2024

Na semana passada, publiquei minhas ideias sobre como será o cenário macroeconômico em 2024.

Neste artigo, gostaria de discutir minhas expectativas para empresas e para alguns setores no ano que vem.

Considerando as minhas expectativas de cenário macro, teremos juros mais baixos, inflação controlada, baixo crescimento econômico e baixo crescimento da renda média.

Além disso, vimos nos últimos 2 anos várias empresas sendo levadas a começar processos de restruturação operacional e financeira, mas poucas questionando a necessidade de mudanças estratégicas.

Por isso, acredito que 2024 será um período com bastante atividade de fusões e aquisições.

Veremos diversas operações onde empresas consolidadoras buscarão reforçar ainda mais seu posicionamento competitivo.

Mas veremos também empresas decidirem pela venda de seu controle como solução para a perda de competitividade ocorrida nos últimos anos.

Em função da necessidade de levantar capital para financiar essas aquisições, é provável que vejamos um aumento de volumes de follow-ons, além da volta de IPOs de empresas brasileiras.

Gostaria muito de ver as empresas brasileiras discutindo com o mercado aspectos como estratégia corporativa, inovação, criação de valor, gestão de risco, future-readiness etc.

Infelizmente não acho que isso vá acontecer.

Se acontecer com pelo menos algumas poucas empresas, será uma sinalização importante para que investiguemos a fundo essas empresas como potenciais alvos para investimentos.

Em termos de setores, confesso que tenho dificuldades para elencar aqueles nos quais estou convicto que terão um desempenho melhor do que o desempenho médio do mercado.

Um desses poucos setores é o de construção para baixa renda.

Queda na taxa de juros, mercado endereçável enorme, incentivos governamentais e empresas de qualidade são os principais drivers para minha visão positiva para o setor.

Acredito também em um desempenho positivo no setor de bancos já que teremos juros mais baixos e redução do desemprego impactando positivamente a inadimplência.

Em particular, iremos ficar de olho em Bradesco que vem tendo desempenho pior que seus pares, mas que trocou seu CEO recentemente, além de implementar outras mudanças em sua alta administração.

Nos demais setores, a estratégia deve ser a da escolha de empresas que deverão apresentar um bom desempenho, mesmo que o setor como um todo não vá muito bem. É o famoso stock picking.

Gostaria de concluir chamando a atenção dos leitores para a oportunidade que se oferece para aqueles investidores com perfil adequado para investir em empresas não listadas (via fundos de private equity e venture capital, por exemplo).

Na minha visão, é no segmento de pequenas e médias empresas, onde encontramos as maiores assimetrias de valor ou, em outras palavras, onde achamos as maiores oportunidades de criação de valor através de melhorias de gestão e utilização de visão estratégico para fortalecer o posicionamento de mercado da empresa.

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Sobre o colunista

Sergio Goldman é colunista no Blog do Gorila e possui mais de 30 anos de experiência no mercado de capitais da América Latina com foco em Equity Research, Distribuição de Renda Variável e Wealth Management. Possui vasta experiência na venda de produtos de renda variável para investidores institucionais locais e estrangeiros, tendo trabalhado em instituições financeiras como Baring Securities, Bear Stearns, Santander, Unibanco e Safra. Desde junho de 2023 atua com gerenciamento de portfólios na Barra Peixe Investimentos. Entre 2019 e 2023 atuou como gestor do FIA Esh Prospera, e entre 2014 e 2016 foi contribuidor da coluna Palavra do Gestor no jornal Valor Econômico. Formado em Engenharia Eletrônica pela PUC do Rio Janeiro, tem mestrado em administração na COPPEAD, escola de negócios da UFRJ.