Mercado de Opções: Estratégias de Travas & Borboletas

Agora que você já sabe o básico do mercado de opções, podemos avançar para as estratégias de opções a fim de maximizar seus ganhos. Vamos analisar como montar as travas e as borboletas, além de avaliar seus riscos e vantagens.

Caso queira rever os fundamentos, confira nosso artigo o que são opções!

Relembrando: Call, Put, Strike, Preço e Prêmio

Call: Opção de compra – Dá o direito, mas não a obrigação, de comprar um ativo em uma data futura, a um preço (strike) predeterminado.
Put: Opção de venda – Dá o direito, mas não a obrigação, de vender um ativo em uma data futura, a um preço (strike) predeterminado.
Preço do ativo: Preço do ativo negociado na bolsa na data do vencimento 
Prêmio: Valor que o titular paga para o lançador da opção para adquirir o direito, isto é, o preço da opção.

Trava de Alta

A trava de alta se beneficia com a alta do ativo, e é para investidores que gostariam de se proteger de prejuízos, em contrapartida, limitando os ganhos.

Operacional: Existem duas formas de montar essa estratégia, ambas geram o mesmo resultado:
– Comprada em call com strike A e vendida em call com strike B.
– Comprada em put com strike A e vendida em put com strike B.

As quantidades e vencimentos devem ser idênticos, e o que varia será o preço de exercício (strike), assim: Strike A < Strike B

Lucro: O ganho é limitado e alcança seu valor máximo quando o preço do ativo no vencimento é igual ou maior que o strike de B. 

Prejuízo: A perda também é limitada, o prejuízo máximo ocorre quando o preço no vencimento fica menor ou igual ao strike A. 

Vejamos um exemplo da Trava de Alta usando calls:

No exemplo acima montamos a estratégia com o ativo ilustrativo GORI4, a ação imaginária do Gorila. Vamos avaliar o resultado da operação para os possíveis preços dessa ação na data de vencimento:

– GORI4 abaixo de R$ 25,00: Nenhuma opção é exercida e o resultado é o prejuízo é máximo (Custo da montagem = -R$70,00)

– GORI4 entre R$ 25,00 e R$ 27,00: Investidor exerce a opção de strike 25 a outra vira pó (Lucro/Prejuízo é a diferença entre o preço do mercado à vista e os 25 da opção exercida menos os custos da estrutura).

– GORI4 acima de R$ 27,00: Todas as opções são exercidas e o lucro é máximo (diferença entre strikes operados vezes a quantidade menos a receita pela montagem (R$ 200 – 70 = R$ 130)

Trava de Baixa 

Estratégia para investidores que apostam na baixa, mas que ainda gostariam de se proteger e limitar perdas caso a queda não ocorra.

Operacional: Existem duas formas de montar essa estratégia
– Vendida em call com strike A e comprada em call com strike B.
– Vendida em put com strike A e comprada em put com strike B.

Novamente, as quantidades e vencimentos devem ser idênticos, e o que varia será o preço de exercício (strike), assim: Strike A < Strike B

Lucro: O ganho é limitado e alcança seu valor máximo quando o preço do ativo no vencimento é igual ou menor que o strike de A. 

Prejuízo: As perdas também são limitadas, e atingem seu valor máximo quando o preço no vencimento é maior ou igual ao strike de B.

Exemplo de trava de baixa usando calls da GORI4:

Perceba que o ativo-objeto, preços e quantidades são os mesmos usados no exemplo da trava de alta. Vejamos os possíveis resultados para o investidor usando a trava de baixa: 

– GORI4 abaixo de R$ 25,00: Nenhuma opção é exercida e o resultado é de lucro máximo (Receita da montagem = +R$70,00)

– GORI4 entre R$ 25,00 e R$ 27,00: Investidor é exercido na opção vendida de strike 25 e a outra vira pó

– GORI4 acima de R$ 27,00: Todas as opções são exercidas e o prejuízo é máximo (diferença entre strikes operados vezes a quantidade menos a receita pela montagem (R$70 – 200 = – R$ 130)

Borboleta de Alta

É uma estratégia com opções elaborada com uma combinação da trava de baixa e de alta, recomendada para caso o investidor acredite que o ativo estará ao redor de um preço específico na data do vencimento. 

Operacional: Existem duas formas de montar essa estratégia
– Comprada em call de strike A, vendida em 2 calls de strike B e comprada em call de strike C 
– Comprada em put de strike A, vendida em 2 puts de strike B e comprada em put de strike C

Os vencimentos devem ser idênticos, e o que varia é o preço de exercício: Strike A < Strike B < Strike C. Além disso, a operação geralmente é simétrica, isto é: B – A = C – B

Possibilidades de retorno: Depende do valor do ativo na data de vencimento das opções. Porém, diferente das Travas, onde se opera o cenário de alta ou baixa, a borboleta otimiza lucro num preço específico do ativo.

Lucro: O lucro máximo se dá quando o preço no vencimento está em B. Lucro = B – A – prêmio pago + prêmio recebido

Prejuízo: A perda máxima ocorre quando preço no vencimento é menor que strike A ou maior que strike C. Prejuízo = prêmio recebido – prêmio pago

Exemplo de borboleta de alta usando calls:

Os possíveis resultados da operação dada a variação dos preços de GORI4:

– GORI4 abaixo de R$ 23,00: Nenhuma opção é exercida e o prejuízo é máximo (Custo de montagem = -R$70,00)

– GORI4 entre R$ 23,00 e R$ 25,00: Investidor exerce somente a call de strike 23 comprada 

– GORI4 igual a R$ 25,00: Lucro máximo de R$ 130, Relativo à compra da ação por R$ 23,00 e venda a R$ 25,00 no mercado à vista, menos valor pago para montagem da estratégia (R$ 70,00) 

– GORI4 entre R$ 25,00 e R$ 27,00: Investidor exerce a opção de strike 23 e é exercido na opção vendida de strike 25 

– GORI4 acima de R$ 27,00: Todas as opções são exercidas e o prejuízo é máximo (Custo de montagem = -R$70,00)

Borboleta de Baixa

Também chamada de borboleta invertida, esta é uma estratégia com opções recomendada para o investidor que acredita, por algum motivo, que o preço do ativo-objeto sofrerá fortes alterações, tanto de alta quanto de queda.

Operacional: Existem duas formas de montar essa estratégia
– Vendida em call strike A, comprada em 2 calls B e vendida em call C
– Vendida em put A, comprada em 2 puts B e vendida em put C

Lucro: O ganho máximo se dá nas extremidades da estrutura, isto é, com o ativo subindo ou caindo fortemente (Preço a mercado < A ou Preço a mercado > C)

Prejuízo: O prejuízo também é limitado e atinge o valor máximo quando o preço no vencimento = B.

Vejamos um exemplo de borboleta de baixa usando calls de GORI4

Perceba como o gráfico de lucro e prejuízo é espelhado nessa estratégia:

– GORI4 abaixo de R$ 23,00: Nenhuma opção é exercida, atingindo o lucro máximo (Receita da montagem = R$70,00)

– GORI4 entre R$ 23,00 e R$ 25,00: Investidor é exercido na call vendida de strike 23

– GORI4 igual a R$ 25,00: Prejuízo máximo de R$ 130, Relativo à venda da ação por R$ 23,00 e a compra no mercado à vista, menos o valor recebido para montagem da estratégia (+R$ 70,00) 

– GORI4 entre R$ 25,00 e R$ 27,00: Investidor é exercido na opção vendida de strike 23 e exerce a opção que comprou de strike 25 

– GORI4 acima de R$ 27,00: Todas as opções são exercidas e o lucro é máximo (Receita da montagem = +R$70,00)

Vantagens das estratégias com opções: 

• Operações de baixo custo
• Perdas limitadas ao custo de montagem da estratégia. 
• Muitas estratégias não exigem garantias e não possuem chamada de margem, uma vez que a opção comprada cobre ou assegura a opção vendida. – Nas que a Bolsa exige garantia, o valor é apenas a diferença entre os strikes vendido e comprado multiplicado pelo tamanho do lote.

Vale comentar que existem muitas outras estratégias com opções, tais como Condor, Stradle, Strangle, Fence, Collar, Seagull… Cada uma tem sua particularidade, e se beneficia de cenários de mercado distintos.

Acompanhe no Gorila!

Fica claro como o mercado de opções permite grande variedade de estratégias, habilitando aos investidores diversas alternativas para lucrar tanto na alta quanto na baixa do mercado, e até mesmo quando o mercado fica estável, com objetivos especulativos ou de proteção. 

Você pode acompanhar a rentabilidade das suas opções pelo Gorila. Siga nossas mídias para ficar por dentro do mercado financeiro: Facebook, Instagram, Twitter , Linkedin e Telegram